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2018基金基礎知識股市周期一般幾年(股票日線變化周期)

作者:東文網
來源:http://www.bondiagroup.com
首發:2021-10-18 05:40
【最后更新日期】2021年11月27日 03時11分39秒

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2021年10月18日發(作者:霍仲初)

? 我國股市設立以來經歷了18年,周期循環過程卻表現得非常有規律,根據這個規律預測,這輪熊市將延續到2010年初,而這輪熊市底在上證指數1600點附近上世紀90年代以來,我國經濟運行了兩輪大的周期,即90年代初至90年代末期的一輪經濟周期,以及本世紀初以來的新一輪經濟周期,目前正處于第二輪經濟周期的調整期。 上輪經濟周期經濟的高漲主要是拉動,而本輪經濟周期的高漲依靠的是“+出口”雙驅動。1996年初政府開始持續下調保值貼補率+存款利率,標志著宏觀調控的結束。那么,持續地下調存款準備金率,停止人民幣對美元的升值將是這輪宏觀調控結束的標志。 我國股市投機性很強,資金推動型特征非常明顯,雖然基本面影響著股市走勢,但資金推動的投機力量遠超過基本面因素的影響,因此我國股市走勢經常不與宏觀經濟走勢相吻,有時甚至相反。 1991年以來我國經濟運行了兩個大周期,但股市卻運行了三個大的循環周期。股市2005年6月開始的這輪循環周期和1991年10月至1994年8月的循環周期類似,都與宏觀經濟周期在一定程度上吻,因此形成共振效應,股市的表現就是牛市漲得猛,熊市跌得狠。 我國股市設立以來經歷了18年,期間國內、國際、經濟、政治形勢風云變,以及高速擴容,但股市的周期循環過程卻表現得非常有規律,即在時間上呈標準的對稱性,并且這個對稱性規律基本沒受外部環境的影響。根據這個規律預測,這輪熊市將延續到2010年初。 我國經濟的高速增長,決定了我國股市大趨勢的不斷向上,低點總是不斷抬高的。綜我國股市的空間循環規律和市盈率循環規律,預計這輪熊市底在上證指數1600點附近。當然,這輪熊市非常特殊,即大小非的解禁流通,可能影響上述預測的準確性。 近期市場已經呈現無量陰跌走勢,這種狀況隨時可能出現報復性反彈,而一旦開始報復性反彈,就標志著熊市進入振蕩盤跌的第二階段,市場將有波段操作的機會了,部分個股將不會再創新低。 我們預計,隨著美元見底回升,大宗商品的見頂回落,全球經濟將進入新的時期,經濟體系中各行業的利潤將會重新分配,我國的宏觀經濟形勢可能也將很快發生顯著變化,也許不久我國經濟面臨的主要問題將不再是過高的CPI,而是防止經濟過快下滑。政府很快會逐步放松緊縮政策,并出臺刺激經濟增長的措施。 建議關注以下方面的機會:第一,隨著資源、原材料價格的回落,下游產品的利潤會大幅回升,特別關注關系民生的一般消費品行業和公司。第二,國家可能逐步放松財政政策、貨幣政策,從“防脹”轉向“防滑”,進一步出臺刺激經濟的實質性舉措。如加大基礎設施建設等,將使基建相關行業和公司受益,建議特別關注鐵路建設相關個股。 股市是宏觀經濟的晴雨表,其走勢反映(往往是提前反映)宏觀經濟的變化,而宏觀經濟的變化又決定股票市場的走勢。但是,由于人類的本性又使股市有著自身的運行規律,總是呈現復蘇、蓄勢、啟動、騰飛、泡沫、暴跌、低迷的循環過程,這個循環過程經常并非與宏觀經濟的變化相吻,有時甚至相反。我國股市是新興市場,投機氣氛很強,股市的波動更大,市場內在的規律就更明顯。研究歷史是為了預測未來,歷史雖然不會簡單重復,但總會有很多相似之處。通過對我國股市設立以來的周期循環分析,可以發現其中某些規律性,從而對預測未來的走勢起到啟示作用。

一、我國的宏觀經濟周期 由于處于轉型時期,我國經濟與成熟經濟體不同,經濟波動和政策調控幅度都比較大,從而我國經濟的周期性更加明顯。上世紀90年代以來,我國經濟運行呈現十分清晰的周期特征,即90年代初至90年代末期的一輪經濟周期,以及本世紀初以來的新一輪經濟周期。對比兩輪經濟周期,以及與之對應的股市循環所表現出的共性,對判斷當前股市的運行階段,以及未來趨勢有著很高的參考意義。 從長周期的角度,顯然自上世紀90年代初以來,我國經濟可以分為兩輪較長的經濟周期,圖表1描述了兩輪周期的概況。從短周期角度看,可以將近20年的我國經濟劃分為3個大的階段,恰好也屬于經濟周期理論4階段的3個階段,即90年代初復蘇到繁榮,隨后是調整,然后是復蘇和繁榮,而目前處于第二輪經濟周期的調整期。 2、推動兩輪經濟高潮的因素比較 90年代初為刺激經濟,在1年時間內大幅降息200Bp,同時基礎貨幣M0迅速增加,此外隨著國企三角債問題得以有效解決,國企沖動非常強烈,尤其是1992年南巡講話后,更激發了全國各界壓抑了幾年的經濟建設熱情,各類項目紛紛上馬,拉動就成為此輪經濟高漲的最主要動力。 本輪經濟周期刺激經濟政策不僅表現在利率和貨幣供給上,積極的財政政策也起了較大作用。 此外,正逢全球經濟的良好表現,我國加入WTO帶來的機遇加上政府刺激出口的政策,中國經濟與世界經濟共振,逐漸擺脫困境。因此與上輪周期不同,本輪經濟高漲依靠的是“+出口”的雙輪驅動(見圖表4、圖表5、圖表6、圖表7)。 4、兩輪經濟周期宏觀調控結束的標志與預期 比較上述兩輪經濟周期,其最大的不同在于主導因素不同。上輪經濟周期經濟的高漲主要是拉動,增幅在1993年曾經超過50%。控制固定資產,從而抑止CPI,就是宏觀調控的主要目標。宏觀調控后,固定資產迅速回落1994年降到30.08%,1995年降到20.63%,回復到理水平。與此同時CPI也從最高時的25%逐漸回落。1996年初政府開始持續下調保值貼補率+存款利率,標志著宏觀調控的結束。 而這輪經濟高漲,起到一定作用,但更主要的是出口帶動。因此一方面要控制固定資產,另一方面要控制出口。持續性地提高存款準備金率,和人民幣對美元升值是這輪宏觀調控的主要市場化手段,那么的下降,以及出口增幅回落到理水平,CPI得到控制。 從而政府開始持續下調存款準備金率,停止人民幣對美元的升值就是宏觀調控結束的風向標。 CPI在今年2月達到8.7%,創出1997年以來新高后,開始逐月回落。但是,該通脹水平是在能源價格受到控制的情況下的結果,而PPI在其后還在繼續高走,7月達到10%,為1996年以來最高水平。顯然,近幾個月CPI的回落不夠真實,如果放開能源價格,實際會更高些,因此政府仍沒有放松宏觀調控,這也是吸取了歷史調控經驗和教訓。

值得注意的是,7月以來,原油等大宗商品持續大幅回落,美元走強,可以預計PPI也將見頂回落,在這種情況下,未來即使逐步放開能源價格,對CPI的影響也會較小。事實上可以認為CPI已經得到控制,并且將會繼續逐漸回落。 二、A股市場的周期 股市是一個充滿了博弈彩的市場,雖然長期趨勢主要是由基本面決定的,但中、短期走勢的運行很復雜,受基本面、政策面、和者心態波動的多重影響。其中來自任何一個方面的變化都會使市場產生波動,因此股價總是不會等于其價值,而是圍繞價值波動。我國股市設立以來經歷了18年,期間國內、國際經濟、政治形勢風云變,以及股市的高速擴容,都增加了股市的波動性,但是依然可以發現其周期性的規律。 1、A股市場周期與經濟周期 我國股市自1990年底設立以來,經歷了三個大的循環周期,即1991年10月牛市開始——1993年2月見頂轉為熊市——1994年8月結束熊市;1996年1月牛市開始——2001年6月見頂轉為熊市——2005年6月結束熊市;2005年6月牛市開始——2007年見頂轉入熊市,目前正運行在這個循環周期的熊市階段。 從經濟環境比較分析,2005年6月開始的這輪周期循環與1991年10月至1994年8月的周期循環,有著相似的基本面環境背景,這兩輪股市循環周期與宏觀經濟周期基本吻,因而形成共振效應,股市的表現就是牛市漲得猛,熊市跌得狠。 從時間上分析,1991年10月至1994年8月的周期循環,從牛市啟動,到到達頂部,最后結束轉入熊市基本與當時的宏觀經濟變化相吻,但是1994年8月熊市結束的時候卻正是我國宏觀經濟最困難的時候,當年通貨膨脹高達25%;而2005年6月開始的這輪周期循環,雖然牛市的高潮和牛轉熊的時間與宏觀經濟變化基本吻,但是我國這輪經濟周期的起點是2001年下半年,而上輪熊市卻正好是從2001年6月開始的,直到2005年6月才結束,進而開始這輪牛市,牛市的開始比宏觀經濟周期晚了4年。可見,這兩輪牛熊循環也不是全與宏觀經濟的運行相吻。(見圖表13) 3、A股市場的空間循環規律 對于我國這樣的不成熟市場,在一輪大行情中,流入市場的資金性質往往以為主開始,到最后以投機為主結束。而參與市場的者的專業水平,也是首先從較高水平開始,隨著上漲而遞減,最后到基本不懂市場的普通民眾。因此,一輪牛市都是從價值推動為主,最后到全資金推動的過程。 對于資金推動型行情,其頂端是很難預測的,眾多因素都會影響短期資金流入,如當時的經濟環境、政治環境、政策環境、國際經濟政治環境等等。但是,我國股市熊市的底則和成熟市場一樣,由價值決定的,是長線資金,專業者托起,因此是有規律可尋。而我國經濟的高速增長,決定了我國股市大的趨勢的不斷向上,低點總是不斷抬高的。 從運行規律看,每經過一輪周期循環后,低點總是不斷抬高,即后一個熊市的底總是比前一個底高。第一個周期循環深圳綜指從1991年9月的45.66點開始,經過牛市,再轉熊市,最終熊市跌至于96.56點結束,底部抬高111.48%;第二個牛熊循環深圳綜指從1996年1月的105.34點開始,經過牛市,再轉熊

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