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股權投資基金基礎知識考試要廈門大學企業理財學復習資料

作者:東文網
來源:http://www.bondiagroup.com
首發:2021-08-06 06:53
【最后更新日期】2021年09月23日 01時09分03秒

基金考試科目三重點知識點-炒基金的技巧和思路

2021年8月6日發(作者:席存咸)



廈門大學《企業理財學》復習題
一、單項選擇題
1、將100元錢存入銀行,利息率為10%,計算5年后的終值應用( A )來計算。
A、復利終值系數B、復利現值系數C、年金終值系數D、年金現值系數
2、每年年底存款100元,求第五年末的價值,可用( D )來計算。
A、PVIFi,n B、FVIFi,nC、PVIFAi,nD、FVIFAi,n
3、下列項目中的( B )稱為普通年金。
A、先付年金 B、后付年金 C、 延期年金 D、永續年金
4、兩種全正相關的股票的相關系數為( B )。
A、γ=0B、γ=1.0 C、γ=-1.0 D、γ=∞
5、兩種股票全負相關時,則把這兩種股票理地組在一起時,( D )。
A、能適當分擔風險 B、不能分散風險
C、能分擔掉一部分風險 D、能分散掉全部非系統性風險
6、通貨膨脹往往促使( D )
A、貨幣升值 B、資本需求量減少C、利率下降D、利率上升
7、在幾種籌資形式中,兼具籌資速度快.籌資費用和資本成本低.對企業有較大靈活性的籌資形式
是( D )。
A、發行股票 B、融資租賃C、發行債券D、長期借款
8、可以作為比較各種籌資方式優劣的尺度的成本是( A )
A、個別資本成本 B、邊際資本成本C、綜資本成本D、資本總成本
9、可以作為資本結構決策基本依據的成本是( B )
A、個別資本成本 B、綜資本成本 C、邊際資本成本 D、資本總成本
10、可以作為比較選擇追加籌資方案重要依據的成本是( C )
A、個別資本成本 B、綜資本成本 C、邊際資本成本 D、資本總成本

11、下列籌資方式中,資本成本最低的是( C )
A、發行股票 B、發行債券 C、長期借款 D、留用利潤
12、普通股價格10.50元, 籌資費用每股0.50元, 第一年支付股利1.50元, 股利增長率5%。則
該普通股的成本最接近于( C )
A、10.5% B、15% C、19%D、20%
13、企業在經營決策時對經營成本中固定成本的利用稱為( D )
A、財務杠桿 B、總杠桿C、聯杠桿 D、營運杠桿
14、企業在制定資本結構決策時對債權籌資的利用稱為( D )
A、營業杠桿 B、總杠桿C、聯杠桿 D、融資杠桿

1



15、息稅前利潤變動率相當于銷售額變動率的倍數,表示的是( C )
A、邊際資本成本 B、財務杠桿系數C、營業杠桿系數D、聯杠桿系數
16、普通股每股稅后利潤變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數表示的是( B )
A、營業杠桿系數 B、財務杠桿系數C、聯杠桿系數D、邊際資本成本
17、當營業杠桿系數和財務杠桿系數都是1.5時, 則聯杠桿系數應為( B )
A、3B、2.25 C、1.5 D、1
18、要使資本結構達到最佳, 應使( A )達到最低。
A、綜資本成本率B、邊際資本成本率C、.債務資本成本率D、自有資本成本率
19、某企業準備新建一條生產線,預計各項支出如下:前費用2000元,設備購置費用8000元,
設備安裝費用1000元,建筑工程費用6000元,按產時需墊支營運資金3000元,不可預見費按
總支出的5%計算,則該生產線的總額為( B )。
A、 20 000 元B、21 000 元 C、17 000 元D、17 850 元
20、決策評價方法中,對于互斥方案來說,最好的評價方法是( C )
A、凈現值法 B、獲利指數法 C、內部報酬率 D、平均報酬率法
21、某企業欲購進一套新設備,要支付400萬元,該設備的使用壽命為4年,無殘值,采用直線法提
取折舊。預計每年可產生稅前凈利140萬元,如果所得稅稅率為40%,則回收期為( C )
A、4.5年B、2.9年C、2.2 年D、3.2年
22、計算營業現金流量時,每年凈現金流量可按下列公式的( B )來計算.
A、NCF=每年營業收入-付現成本B、NCF=每年營業收入-付現成本-所得稅
C、NCF=凈利+折舊+所得稅 D、NCF=凈利+折舊-所得稅
23、當貼現率與內部報酬率相等時( B )
A、凈現值小于零 B、凈現值等于零 C、凈現值大于零 D、凈現值不一定
24、若凈現值為負數,表明該項目( D )
A、它的報酬率小于零,不可行 B、為虧損項目,不可行
C、它的報酬率不一定小于零,因此也有可能是可行方案
D、它的報酬率沒有達到預定的貼現率,不可行
25、某項目的β系數為1.5,無風險報酬率為10%,所有項目平均必要報酬率為14%,則該項目按風險調
整的貼現率為( C )
A、14%B、15% C、16% D、18%
26、流動資產是指可以在( A )年內或超過1年的一個營業周期內變現或運用的資產。
A、1 B、2C、3 D、半
27、下列對信用期限的描述中正確的是( C )
A、縮用期限,有利于銷售收入的擴大 B、信用期限越短,企業壞賬風險越大
C、信用期限越長,表明客戶享受的信用條件越優越

2



D、信用期限越短,應收賬款的機會成本越高
28、在下列各項中,屬于應收賬款機會成本的是( D )
A、壞賬損失B、收賬費用
C、對客戶信用進行調查的費用D、應收賬款占用資金的應計利息
29、信用條件“110,n30”表示( D )
A、信用期限為10天,折扣期限為30天
B、如果在開票后10天~30天內付款可享受10%的折扣
C、信用期限為30天,現金折扣為10%
D、如果在10天內付款,可享受1%的現金折扣,否則應在30天內全額付款
30、應收賬款的功能是( D )
A、增強競爭力,減少損失B、向顧客提供商業信用
C、加強流動資金的周轉D、增加銷售、減少存貨
31、當預期利率上升,有價證券的價格將要下跌時,投機的動機就會鼓勵企業( B )
A、將現金于有價證券B、暫時持有現金,直到利率停止上升為止
C、將現金于短期證券D、將現金于長期證券
32、下列( B )股利政策可能會給公司造成較大的財務負擔。
A、剩余股利政策B、固定股利或穩定增長股利政策
C、固定支付率股利政策D、低正常股利加額外股利政策
二、多項選擇題
1、財務管理中,衡量風險大小的指標有( ABC )
A、標準離差B、標準離差率C、β系數D、期望報酬率E、期望報酬額
2、β系數是衡量風險大小的重要指標,下列有關β系數的表述中正確的有( BCD )
A、β越大,說明風險越小B、某股票的β值等于零,說明此證券無風險
C、某股票的β值小于1,說明其風險小于市場的平均風險
D、某股票的β值等于1,說明其風險等于市場的平均風險
E、某股票的β值等于2,說明其風險高于市場平均風險的2倍
3、對于資金的時間價值來說,下列中( ABCD )表述事正確的。
A、資金的時間價值不可能由時間創造,而只能由勞動創造
B、只有把貨幣作為資金投入生長經營中,才能產生時間價值,即時間價值是在生長經營中產生的
C、時間價值的相對數是扣除風險報酬和通貨膨脹貼現后的平均資金利潤率或平均報酬率
D、時間價值的絕對數是資金在生產經營過程中帶來的真是增值額
E、時間價值是對者推遲消費的耐心給予的報酬
4、股票按股東權利和義務不同可分為( CD )。


A、始發股B、新股 C、普通股D、優先股 E、B股
3



5、股票上市對上市公司而言,具有( ABCE )意義。
A、提高公司的知名度B、提高公司所發行股票的流動性和變現性
C、有助于確定公司增發新股的發行價格D、分散公司的控制權
E、便于確定公司的價值
6、與股票相比,債券有( ABCDE )特點。
A、債券代表一種債權債務關系B、債券的求償權優先于股票
C、債券持有人無權參與企業(公司)決策D、債券的風險小于股票
E、可轉換債券按規定可愛轉換為股票
7、能夠在所得稅前列支的費用包括( ABC )。
A、長期借款的利息B、債券利息 C、債券籌資費用
D、優先股股利E、普通股股利
8、綜資本成本的權數, 可有三種選擇, 即( BCD )。
A、票面價值 B、賬面價值 C、市場價值 D、目標價值E、清算價值
9、在企業資本結構決策中,可利用的杠桿原理有( ACE )
A、營業杠桿B、銷售杠桿C、財務杠桿D、金融杠桿E、聯杠桿
10、在考慮所得稅因素以后,能夠計算出營業現金流量的公式有( ABCE )
A、營業現金流量=稅后收入-稅后成本+稅負減少
B、營業現金流量=收入*(1-稅率)-付現成本*(1-稅率)+折舊*稅率
C、營業現金流量=稅后凈利+折舊
D、營業現金流量=稅后凈利+折舊-所得稅
E、營業現金流量=營業收入-付現成本-所得稅
11、確定一個方案可行的必要條件是( AB )
A、凈現值大于零B、現值指數大于1C、回收期小于1年
D、內部報酬率較高E、內部報酬率大于1
12、對于同一方案,下列說法正確的是( ACD )
A、資本成本越高,凈現值越低B、資本成本越高,凈現值越高
C、資本成本相當于內部報酬率時,凈現值為零D、資本成本高于內部報酬率時,凈現值小于零
E、資本成本高于內部報酬率時,凈現值大于零
13、在決策分析中使用的貼現現金流量指標有( ABD )
A、凈現值B、內部報酬率 C、回收期D、獲利指數 E、平均報酬率
14、營運資金的特點有( BCDE )
A、營運資金的來源較固定,比較有保證 B、營運資金的數量具有波動性
C、營運資金的實物形態具有易變性 D、營運資金的周轉具有短期性
E、營運資金的實物形態具有變動性

4



15、關于現金,下列說法正確的是( CDE )
A、因為庫存現金沒有收益,所以應該盡量減少現金的持有量
B、現金結余過多,會降低企業的成本
C、.當現金短缺時,應該采用短期融資戰略
D、現金太少,可能會出現現金短缺,影響生產經營活動
16、為了提高現金的使用效率,企業應盡量加速收款,為此,必須滿足的要求有( CDE )
A、盡量使顧客早付款B、盡量使用預收賬款等方法
C、減少顧客付款的郵寄時間D、減少企業收到顧客開來支票與支票兌現之間的時間
E、加速資金存入自己往來銀行的過程
17、影響股利政策的因素有( ABCDE )
A、法律因素 B、債務契約因素C、公司財務狀況因素
D、資金成本因素 E、股東因素
三、判斷題

1、時間價值原理,正確地揭示了不同時點上資金之間地換算關系,是財務決策的基本依據。(√)
2、銀行存款利率.貸款利率.各種債券利率.股票的股利率都可以看作時間價值率。(×)
3、在沒有風險和通貨膨脹的情況下,報酬率即貨幣時間價值率。(√)
4、如果把通貨膨脹因素象掉,報酬率就是時間價值率和風險報酬率之和。(√)
5、標準離差是反映隨機變量離散程度的一個指標。但它只能用來比較期望報酬率相同的各項的風
險程度。(√)
6、在兩個方案對比時,標準離差越小,說明風險越大;同樣,標準離差率越小,說明風險越大。(×)
7、當兩種股票全負相關(γ=-1.0)時,分散持有股票沒有好處;當兩種股票全正相關(γ=+1.0)
時,所有的風險都可以分散掉。(×)
8、負債規模越小,企業的資本結構越理。(×)
9、債權資本和股權資本的權益性質不同,因此兩種資本不可以相互轉換。(×)
10、利用普通股增資,可能引起普通股市價的下跌。(√)
11、長期借款無論是資金成本還是籌資費用都較股票.債券要低。(×)
12、一般而言,債券成本要高于長期借款成本。(√)
13、在公司的全部資本中,普通股以及留用利潤的風險最大,要求報酬相應最高,因此,其資本成本也
最高。(√)
14、營業杠桿影響息稅前利潤,財務杠桿影響息稅后利潤。(√)
15、由于財務杠桿的作用,當息稅前利潤下降時,稅后利潤下降得更快,從而給企業帶來財務風險。(√)
16、營業杠桿和財務杠桿的相互影響程度,可用聯杠桿系數來衡量。(×)
17、當財務杠桿系數為1,營業杠桿系數為1時,則聯杠桿系數應為2。(×)
18、長期決策中的初始現金只包括固定資產上的。(×)

5



19、每年凈現金流量既等于每年營業收入與付現成本和所得稅之差,又等于凈利與折舊之和。(√)
20、現金流量是按照收付實現制計算的,而在作出決策時,應該以權責發生制計算出的營業利潤為
評價項目經濟效益的基礎。(×)
21、凈現值法考慮了資金的時間價值能夠反映各種方案的凈收益,但是不能揭示各個方案本身
可能達到的報酬率。(√)
22、在某些情況下,用凈現值和內部報酬率這兩種方法所得出的結論不同。這是因為凈現值假定產生的
現金流入量重新會產生相當于企業資金成本的利潤率,而內部報酬北卻假定現金流入量重新投
資產生的利潤率與此項目的特定的內部報酬率相同。(√)
23、在通貨膨脹情況下,固定收益證券要比變動收益證券承受更大的通貨膨脹風險。(√)
24、系統性風險是無法消除的,但者可以通過改變證券組中各證券的比例來調節組的平均系統
性風險。(√)
25、提前贖回條款對債券發行人是不利的,而對債券者是有利的。(×)
26、政府債券是以國家財政為擔保 的,一般可以看作是無違約風險的債券。(√)
27、對外直接通常具有期限較長、耗資較多、變現能力較強等特點。(×)
28、一般而言,短期資金的籌資風險要比長期資金風險小。(×)
29、擁有大量現金的企業具有較強的償債能力和承擔風險的能力,因此,企業單位應該盡量多地擁有現
金。(×)
30、企業進行有價證券,既能帶來較多的收益,又能增強企業資產的流動性,降低企業的財務風險。
(√)
31、在資金總額不變的情況下,如果流動負債的水準保持不變,則流動資產的增加會使流動比率下降,
從而增加企業的財務風險。(×)
32、在資產總額和籌資組都保持不變的情況下,如果固定資產減少而流動資產增加,就會減少企業的
風險,但也會減少企業盈利。(√)
33、企業的流動比率越高越好,因此,應該盡量使流動資產較多,流動負債較少。(×)
34、采用剩余股利政策,首先要確定企業的最佳資本結構。(√)
35、固定股利支付率股利政策可能會使各年股利波動較大。(√)
36、企業采用股票股利進行股利分配,會減少企業的股東權益。(×)
四、簡答題
1、 各種財務管理目標的優缺點;
答:⑴利潤最大化。缺點:①沒有考慮投入資本規模;②沒有考慮貨幣的時間價值;③沒有考
慮風險因素;④短期行為。⑵每股盈利最大化。優點:解決了“利潤最大化目標”中所獲取利潤和
資本投入的缺陷,缺點:①沒有考慮貨幣的時間價值;②沒有考慮風險因素。⑶股東財富最大化。
缺點:①企業制度;②影響股價的因素很多;③股價短期增長 VS. 企業長期發展;④沒有考慮
其它相關體利益。⑷企業價值最大化。優點:①考慮其它相關體的利益;②企業價值=股權

6



價值+債權價值;缺點:衡量困難。
2、 發行股票融資的優缺點;
答:發行普通股融資的優點:⑴永久性;⑵沒有固定股利負擔;⑶降低財務風險;⑷提高企業的
資信和借款能力。缺點:⑴籌資資格取得困難;⑵普通股資本成本較高;⑶容易分散控制權。
3、 發行債券融資的優缺點;
答:發行債券融資的優點:⑴利息可以抵減所得稅;⑵有助于提高企業知名度;⑶籌資對象廣、市場
大。缺點:⑴財務風險大;⑵籌資成本高;⑶限制條件多。
4、 股票上市的意義;
答:股票上市的意義:⑴便于籌措大量資金;⑵提高公司知名度;⑶增強股票流動性;⑷善公司
治理結構;⑸便于確定公司價值。
5、 決策中為什么采用現金流量不用利潤;
答:⑴采用現金流量有利于科學地考慮貨幣時間價值因素;⑵采用現金流量才能個使決策更符
客觀實際情況。
6、 什么是資本成本?資本成本在財務管理中的作用;
答:資本成本是指企業為取得和使用資金所付出的代價,它包括資金占用費和資金籌集費用。
資金成本在財務管理中的作用:⑴資本成本是比較籌資方式、選擇和追加籌資方案的依據;⑵資
本成本是評價項目、比較方案和追加決策的主要經濟標準;⑶資本成本可以作為衡
量企業整個經營業績的基準。
7、什么是股利政策?常見的股利政策有哪些?
答:股利政策是關于公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利的方針和策略。常見股利政
策:⑴剩余股利政策;⑵固定股利支付率政策;⑶固定或持續增長股利政策;⑷正常股利加額外
股利政策。
五、計算題(
存貨EOQ模型;綜資本成本的計算;杠桿系數的計算;NPV計算進行決策;
EPS無差別點分析法。)
1、ABC公司情況如下:
(1)公司銀行借款利率為8.93%。
(2)公司債券面值1元,票面利率8%,期限10年,分期付息,當前市價為0.85元,籌資費用率為市
價的4%。
(3)普通股面值1元,當前每股市價5.5元,本年派發現金股利0.35元,預計股利增長率維持7%。
(4)當前公司的資本結構為:銀行存款:150萬元;長期債券:650萬元;普通股:400萬元
(5)公司所得稅率40%
要求:計算該公司的綜資本成本率。
解:(1)銀行借款資本成本:8.93%×(1-40%)=5.36% ; 比重:150∕1200=12.5%
(2)債券資本成本:
1?8%?(1-40%)
?5.88%
; 比重:650∕1200=54.17%
0.85?(1-4%)
7



(3)普通股資本成本:
0.35?(1?7%)
?7%?13.81%
; 比重:400∕1200=33.33%
5.5
13.81%?33.33%=8.46%
綜資本成本率:
5.36%?12.5%+5.88%?54.17%+
2、某公司目前的資本結構為普通股800萬元(每股1元),3000萬元債務(平均利率10%)。擬投產
新項目,需要4000萬元,預期投產后可增加息稅前利潤400萬元。方案如下:(1)按11%發行債券;
(2)按20元股的價格增發普通股;該公司目前的息稅前利潤為1600萬元,所得稅率40%。
要求:(1) 計算不同方案的每股收益
(2) 計算每股收益無差別點的息稅前利潤
(3) 計算兩個方案的財務杠桿
(4) 當息稅前利潤大于2500萬元時,應選擇什么樣的籌資方案?
解:(1)
項目
稅前利潤
目前利息
新增利息
稅前利潤
所得稅
稅后利潤
普通股股數
每股收益
發行債券 發行股票
2000
300
440
1260
504
756
800
0.95
2000
300
0
1700
680
1020
1000
1.02
(2) 每股收益無差別點
(EBIT?300?4000?11%)(1-40%)(EBIT?300)(1-40%)


8001000
EBIT?2500萬元
(3) 財務杠桿系數
方案一:
2000
?1.59

2000?300?440
2000
?1.18

2000?300
方案二:
(4)當息稅前利潤大于2500萬元時,應選擇籌資方案一。
3、某公司準備購入一臺設備以擴充生產能力,現有甲、乙兩個方案可供選擇,甲方案需要10,000
元,使用壽命為5年,采用直線法計提折舊,5年后設備無殘值。5年中每年銷售收入為6,000元,每
年的付現成本為2,000元。乙方案需要12,000元,采用直線法計提折舊,使用壽命也是5年,5
年后有殘值2000元,5年中每年銷售收入為8,000元,付現成本第1年為3,000元,以后隨著設備的
陳舊,逐年將增加修理費400元,另需墊支營運資金3,000元。假設所得稅率為40%,要求:計算兩

8



個方案的現金流量。
解:項目的營業現金流量計算表

甲方案
銷售收入
付現成本
折舊
稅前凈利
所得稅
凈利潤
1

2

3

4

5

6000 6000 6000 6000 6000
2000 2000 2000 2000 2000
2000 2000 2000 2000 2000
2000 2000 2000 2000 2000
800 800 800 800 800
1200 1200 1200 1200 1200
營業現金流量
3200 3200 3200 3200 3200
乙方案
銷售收入
付現成本
折舊
稅前凈利
所得稅
凈利潤

8000 8000 8000 8000 8000
3000 3400 3800 4200 4600
2000 2000 2000 2000 2000
3000 2600 2200 1800 1400
1200 1040 880 720 560
1800 1560 1320 1080 840
營業現金流量
3800 3560 3320 3080 2840

項目現金流量計算表

甲方案
0

1


2


3


4


5


固定資產 -10000
營業現金流量
3200 3200 3200 3200 3200
現金流量計 -10000
3200 3200 3200 3200 3200
乙方案















固定資產 -12000
營運資金墊支
營業現金流量
固定資產殘值
營運資金回收

-3000



3800 3560 3320 3080 2840






9


2000
3000



現金流量計 -15000
3800 3560 3320 3080 7840
4、某企業每年需要耗用A材料3600噸,單位采購成本每噸10000元,單位年儲存成本200元,平均
每次訂貨成本2500元。
要求:(1)分別計算經濟訂貨批量、最佳訂貨次數、最佳訂貨周期;
(2)分別計算經濟訂貨批量下的采購成本、訂貨成本和儲存成本。
解:(1)EOQ=
2DC
O
?
C
H
2?3600?2500

?300(噸)
200
最佳訂貨次數=3600÷300=12(次)
最佳定貨周期=360÷12=30(天)
(2)采購成本=P×Q=10,000×3600=36,000,000(元)
訂貨成本=12×2,500=30,000(元)
儲存成本=300÷2×200=30,000(元)
5、 某公司資金成本率為10%,所得稅率為30%。正考慮購入設備擴充生產能力。現有甲乙兩個互
斥方案,有關信息如下:(1)甲方案需2400萬元,另外需墊付營運資金300萬元。采用直
線法折舊,壽命期也為5年,5年后有殘值400萬元。 5年中每年銷售收入1200萬元,每年付現成
本300;(2)乙方案需2000萬元,壽命期5年,采用直線法折舊,設備無殘值。 5年中每年銷
售收入1000萬元,第一年付現成本為200萬元,以后逐年需要增加維修費用20萬元。
要求:分別計算兩個方案的NPV,選擇最佳方案。
解:甲方案:折舊=(2400-400)÷5=400(萬元)
初始現金流量=額+營運資金墊付=2400+300=2700(萬元)
營業現金流量=凈利+折舊=(1200-300-400)×(1-30%)+400=750(萬元)
回收現金流量=殘值收入+營運資金墊付回收=400+300=700(萬元)
NPV=750×(PA,10%,5)+700×(PF,10%,5)-2700=750×3.791+700×0.621-2700=577.95(萬元)
乙方案:折舊=2000÷5=400(萬元)
初始現金流量=額=2000(萬元)
營業現金流量=凈利+折舊
CFI1 =(1000-200-400)×(1-30%)+400=680(萬元)
CFI2=(1000-220-400)×(1-30%)+400=666(萬元)
CFI3=(1000-240-400)×(1-30%)+400=652(萬元)
CFI4=(1000-260-400)×(1-30%)+400=638(萬元)
CFI5=(1000-280-400)×(1-30%)+400=624(萬元)
NPV=680×(PF,10%,1)+666×(PF,10%,2)+652×(PF,10%,3)+638×(PF,10%,4)
+624×(PF,10%,5)-2000

10



=680×0.909+666×0.826+652×0.751+638×0.683+624×0.621-2000=481.15
應選擇甲方案。
6、某公司生產A產品,今年銷售60萬件,單位售價為20元,單位變動成本為9元,固定成本為160
萬元。公司資本總額500萬元,負債率40%,債務利息率12%。
要求:計算經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數;
解:經營杠桿系數
DOL?
60?
?
20?9
?
660
Q
?
P?V
?
???1.32

Q
?
P?V
?
?FC
60?
?
20?9
?
?160660?160


財務杠桿系數
DFL?
Q
?
P?V
?
?FC
60?
?
20?9
?
?160
??1.05

Q
?
P?V
?
?FC?I
60?
?
20?9
?
?160?500?0.4?0.12
總杠桿系數 DCL=DOL?DOF=1.32?1.05=1.386
7、上年末的資產負債表如下:
資產
流動資產
固定資產








資產計







2000
上年期末數 負債及所有者權益
700
1300

短期借款
應付票據
應付帳款
預提費用
長期負債
負債計
實收資本
資本公積
留存收益
所有者權益計
負債及所有者權益計
上年期末數
60
5
176
9
810
1060
100
16
824
940
2000
銷售收入與流動資產、固定資產、應付賬款、預提費用項目成正比關系,即為敏感項目。企業上年銷
售收入3000萬元,實現凈利136萬元,股利支付率30%,預計本年度銷售收入4000萬元,銷售凈利
率、股利支付率均同上年。 求:預計外部籌資額。
解:(1)確定銷售百分比——銷售收入與資產負債表中敏感項目的百分比,可根據上年有關數據確定
(注意:只計算敏感項目的銷售百分比)
流動資產÷銷售額=700÷3000×100%=23.3333%
固定資產÷銷售額=1300÷3000×100%=43.3333%
應付帳款÷銷售額=176÷3000×100%=5.8666%
預提費用÷銷售額=9÷3000×100%=0.3%
表示:該公司每1元銷售額占用流動資產0.2333元,占用固定資產0.4333元,形成應付帳款0.0587
元,形成預提費用0.003元。
(2)計算預計銷售額下的資產和負債

11



敏感項目:資產(負債)=預計銷售額×各項目銷售百分比
非敏感項目:按上年期末數
流動資產=4000×23.3333%=933.33(萬元)
固定資產=4000×43.3333%=1733.33(萬元)
應付帳款=4000×5.8666%=234.66(萬元)
預提費用=4000×0.3%=12(萬元)
預計總資產:933.33+1733.33 = 2666.66(萬元)
預計總負債 :60+5+234.66+12+810=1121.66(萬元)
(3)留存收益增加=預計銷售額×銷售凈利率×(1-股利支付率)=4000×136/3000×(1-30%)=126(萬元)
(4)外部籌資需求=預計總資產-預計總負債-預計股東權益=2666.66-1121.66-(940+126)=479(萬元)
該公司為成銷售額4000萬元,需要增加資金666.66萬元(2666.66-2000),負債的自然增長提供61.66
萬元(234.66+12-176-9),留存收益提供126萬元,本年應再籌資479萬元(666.66-61.66-126)
8、6、XYZ公司初創時需融資5000萬元,有如下三個融資組方案可供選擇:

長期債務
長期債券
優先股
普通股

融資方案I
金額
400
1000
600
3000
5000
融資方案II 融資方案III
成本率
7%
7.5%
12%
15%

成本率 金額
6%
7%
12%
15%

500
1500
1000
2000
5000
成本率 金額
6.5%
8%
12%
15%

800
1200
500
2500
5000

XYZ公司過后又擬追加融資1000萬元,有如下兩個融資組方案可供選擇:

長期債務
優先股
普通股

融資方案I
金額
500
200
300
1000
融資方案II
成本率
7.5%
13%
16%

成本率 金額
7%
13%
16%

600
200
200
1000
要求:(1)初始時能達到最佳資本結構的融資方案;
(2)追加融資時能達到最佳資本結構的融資方案。
解:(1)融資方案I:
WACC
I
?6%?0.08?7%?0.2?12%?0.12?15%?0.6?12.36%
融資方案II:
W

ACC?6.5%?0.1?8%?0.3?12%?0.2?15%?0.4?11.45%
II
融資方案III:
WACC
III
?7%?0.16?7.5%?0.24?12%?0.1?15%?0.5?11.62%

融資方案II為最佳。
(2)追加融資方案I:

K
I
?7%?
500200300
12
??13%?16%??10.9%
1




追加融資方案II:
K
II
?7.5%??13%??16%??10.3%

1

追加融資方案II為最佳。


600200300

13



廈門大學《企業理財學》復習題
一、單項選擇題
1、將100元錢存入銀行,利息率為10%,計算5年后的終值應用( A )來計算。
A、復利終值系數B、復利現值系數C、年金終值系數D、年金現值系數
2、每年年底存款100元,求第五年末的價值,可用( D )來計算。
A、PVIFi,n B、FVIFi,nC、PVIFAi,nD、FVIFAi,n
3、下列項目中的( B )稱為普通年金。
A、先付年金 B、后付年金 C、 延期年金 D、永續年金
4、兩種全正相關的股票的相關系數為( B )。
A、γ=0B、γ=1.0 C、γ=-1.0 D、γ=∞
5、兩種股票全負相關時,則把這兩種股票理地組在一起時,( D )。
A、能適當分擔風險 B、不能分散風險
C、能分擔掉一部分風險 D、能分散掉全部非系統性風險
6、通貨膨脹往往促使( D )
A、貨幣升值 B、資本需求量減少C、利率下降D、利率上升
7、在幾種籌資形式中,兼具籌資速度快.籌資費用和資本成本低.對企業有較大靈活性的籌資形式
是( D )。
A、發行股票 B、融資租賃C、發行債券D、長期借款
8、可以作為比較各種籌資方式優劣的尺度的成本是( A )
A、個別資本成本 B、邊際資本成本C、綜資本成本D、資本總成本
9、可以作為資本結構決策基本依據的成本是( B )
A、個別資本成本 B、綜資本成本 C、邊際資本成本 D、資本總成本
10、可以作為比較選擇追加籌資方案重要依據的成本是( C )
A、個別資本成本 B、綜資本成本 C、邊際資本成本 D、資本總成本

11、下列籌資方式中,資本成本最低的是( C )
A、發行股票 B、發行債券 C、長期借款 D、留用利潤
12、普通股價格10.50元, 籌資費用每股0.50元, 第一年支付股利1.50元, 股利增長率5%。則
該普通股的成本最接近于( C )
A、10.5% B、15% C、19%D、20%
13、企業在經營決策時對經營成本中固定成本的利用稱為( D )
A、財務杠桿 B、總杠桿C、聯杠桿 D、營運杠桿
14、企業在制定資本結構決策時對債權籌資的利用稱為( D )
A、營業杠桿 B、總杠桿C、聯杠桿 D、融資杠桿

1



15、息稅前利潤變動率相當于銷售額變動率的倍數,表示的是( C )
A、邊際資本成本 B、財務杠桿系數C、營業杠桿系數D、聯杠桿系數
16、普通股每股稅后利潤變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數表示的是( B )
A、營業杠桿系數 B、財務杠桿系數C、聯杠桿系數D、邊際資本成本
17、當營業杠桿系數和財務杠桿系數都是1.5時, 則聯杠桿系數應為( B )
A、3B、2.25 C、1.5 D、1
18、要使資本結構達到最佳, 應使( A )達到最低。
A、綜資本成本率B、邊際資本成本率C、.債務資本成本率D、自有資本成本率
19、某企業準備新建一條生產線,預計各項支出如下:前費用2000元,設備購置費用8000元,
設備安裝費用1000元,建筑工程費用6000元,按產時需墊支營運資金3000元,不可預見費按
總支出的5%計算,則該生產線的總額為( B )。
A、 20 000 元B、21 000 元 C、17 000 元D、17 850 元
20、決策評價方法中,對于互斥方案來說,最好的評價方法是( C )
A、凈現值法 B、獲利指數法 C、內部報酬率 D、平均報酬率法
21、某企業欲購進一套新設備,要支付400萬元,該設備的使用壽命為4年,無殘值,采用直線法提
取折舊。預計每年可產生稅前凈利140萬元,如果所得稅稅率為40%,則回收期為( C )
A、4.5年B、2.9年C、2.2 年D、3.2年
22、計算營業現金流量時,每年凈現金流量可按下列公式的( B )來計算.
A、NCF=每年營業收入-付現成本B、NCF=每年營業收入-付現成本-所得稅
C、NCF=凈利+折舊+所得稅 D、NCF=凈利+折舊-所得稅
23、當貼現率與內部報酬率相等時( B )
A、凈現值小于零 B、凈現值等于零 C、凈現值大于零 D、凈現值不一定
24、若凈現值為負數,表明該項目( D )
A、它的報酬率小于零,不可行 B、為虧損項目,不可行
C、它的報酬率不一定小于零,因此也有可能是可行方案
D、它的報酬率沒有達到預定的貼現率,不可行
25、某項目的β系數為1.5,無風險報酬率為10%,所有項目平均必要報酬率為14%,則該項目按風險調
整的貼現率為( C )
A、14%B、15% C、16% D、18%
26、流動資產是指可以在( A )年內或超過1年的一個營業周期內變現或運用的資產。
A、1 B、2C、3 D、半
27、下列對信用期限的描述中正確的是( C )
A、縮用期限,有利于銷售收入的擴大 B、信用期限越短,企業壞賬風險越大
C、信用期限越長,表明客戶享受的信用條件越優越

2



D、信用期限越短,應收賬款的機會成本越高
28、在下列各項中,屬于應收賬款機會成本的是( D )
A、壞賬損失B、收賬費用
C、對客戶信用進行調查的費用D、應收賬款占用資金的應計利息
29、信用條件“110,n30”表示( D )
A、信用期限為10天,折扣期限為30天
B、如果在開票后10天~30天內付款可享受10%的折扣
C、信用期限為30天,現金折扣為10%
D、如果在10天內付款,可享受1%的現金折扣,否則應在30天內全額付款
30、應收賬款的功能是( D )
A、增強競爭力,減少損失B、向顧客提供商業信用
C、加強流動資金的周轉D、增加銷售、減少存貨
31、當預期利率上升,有價證券的價格將要下跌時,投機的動機就會鼓勵企業( B )
A、將現金于有價證券B、暫時持有現金,直到利率停止上升為止
C、將現金于短期證券D、將現金于長期證券
32、下列( B )股利政策可能會給公司造成較大的財務負擔。
A、剩余股利政策B、固定股利或穩定增長股利政策
C、固定支付率股利政策D、低正常股利加額外股利政策
二、多項選擇題
1、財務管理中,衡量風險大小的指標有( ABC )
A、標準離差B、標準離差率C、β系數D、期望報酬率E、期望報酬額
2、β系數是衡量風險大小的重要指標,下列有關β系數的表述中正確的有( BCD )
A、β越大,說明風險越小B、某股票的β值等于零,說明此證券無風險
C、某股票的β值小于1,說明其風險小于市場的平均風險
D、某股票的β值等于1,說明其風險等于市場的平均風險
E、某股票的β值等于2,說明其風險高于市場平均風險的2倍
3、對于資金的時間價值來說,下列中( ABCD )表述事正確的。
A、資金的時間價值不可能由時間創造,而只能由勞動創造
B、只有把貨幣作為資金投入生長經營中,才能產生時間價值,即時間價值是在生長經營中產生的
C、時間價值的相對數是扣除風險報酬和通貨膨脹貼現后的平均資金利潤率或平均報酬率
D、時間價值的絕對數是資金在生產經營過程中帶來的真是增值額
E、時間價值是對者推遲消費的耐心給予的報酬
4、股票按股東權利和義務不同可分為( CD )。


A、始發股B、新股 C、普通股D、優先股 E、B股
3



5、股票上市對上市公司而言,具有( ABCE )意義。
A、提高公司的知名度B、提高公司所發行股票的流動性和變現性
C、有助于確定公司增發新股的發行價格D、分散公司的控制權
E、便于確定公司的價值
6、與股票相比,債券有( ABCDE )特點。
A、債券代表一種債權債務關系B、債券的求償權優先于股票
C、債券持有人無權參與企業(公司)決策D、債券的風險小于股票
E、可轉換債券按規定可愛轉換為股票
7、能夠在所得稅前列支的費用包括( ABC )。
A、長期借款的利息B、債券利息 C、債券籌資費用
D、優先股股利E、普通股股利
8、綜資本成本的權數, 可有三種選擇, 即( BCD )。
A、票面價值 B、賬面價值 C、市場價值 D、目標價值E、清算價值
9、在企業資本結構決策中,可利用的杠桿原理有( ACE )
A、營業杠桿B、銷售杠桿C、財務杠桿D、金融杠桿E、聯杠桿
10、在考慮所得稅因素以后,能夠計算出營業現金流量的公式有( ABCE )
A、營業現金流量=稅后收入-稅后成本+稅負減少
B、營業現金流量=收入*(1-稅率)-付現成本*(1-稅率)+折舊*稅率
C、營業現金流量=稅后凈利+折舊
D、營業現金流量=稅后凈利+折舊-所得稅
E、營業現金流量=營業收入-付現成本-所得稅
11、確定一個方案可行的必要條件是( AB )
A、凈現值大于零B、現值指數大于1C、回收期小于1年
D、內部報酬率較高E、內部報酬率大于1
12、對于同一方案,下列說法正確的是( ACD )
A、資本成本越高,凈現值越低B、資本成本越高,凈現值越高
C、資本成本相當于內部報酬率時,凈現值為零D、資本成本高于內部報酬率時,凈現值小于零
E、資本成本高于內部報酬率時,凈現值大于零
13、在決策分析中使用的貼現現金流量指標有( ABD )
A、凈現值B、內部報酬率 C、回收期D、獲利指數 E、平均報酬率
14、營運資金的特點有( BCDE )
A、營運資金的來源較固定,比較有保證 B、營運資金的數量具有波動性
C、營運資金的實物形態具有易變性 D、營運資金的周轉具有短期性
E、營運資金的實物形態具有變動性

4



15、關于現金,下列說法正確的是( CDE )
A、因為庫存現金沒有收益,所以應該盡量減少現金的持有量
B、現金結余過多,會降低企業的成本
C、.當現金短缺時,應該采用短期融資戰略
D、現金太少,可能會出現現金短缺,影響生產經營活動
16、為了提高現金的使用效率,企業應盡量加速收款,為此,必須滿足的要求有( CDE )
A、盡量使顧客早付款B、盡量使用預收賬款等方法
C、減少顧客付款的郵寄時間D、減少企業收到顧客開來支票與支票兌現之間的時間
E、加速資金存入自己往來銀行的過程
17、影響股利政策的因素有( ABCDE )
A、法律因素 B、債務契約因素C、公司財務狀況因素
D、資金成本因素 E、股東因素
三、判斷題

1、時間價值原理,正確地揭示了不同時點上資金之間地換算關系,是財務決策的基本依據。(√)
2、銀行存款利率.貸款利率.各種債券利率.股票的股利率都可以看作時間價值率。(×)
3、在沒有風險和通貨膨脹的情況下,報酬率即貨幣時間價值率。(√)
4、如果把通貨膨脹因素象掉,報酬率就是時間價值率和風險報酬率之和。(√)
5、標準離差是反映隨機變量離散程度的一個指標。但它只能用來比較期望報酬率相同的各項的風
險程度。(√)
6、在兩個方案對比時,標準離差越小,說明風險越大;同樣,標準離差率越小,說明風險越大。(×)
7、當兩種股票全負相關(γ=-1.0)時,分散持有股票沒有好處;當兩種股票全正相關(γ=+1.0)
時,所有的風險都可以分散掉。(×)
8、負債規模越小,企業的資本結構越理。(×)
9、債權資本和股權資本的權益性質不同,因此兩種資本不可以相互轉換。(×)
10、利用普通股增資,可能引起普通股市價的下跌。(√)
11、長期借款無論是資金成本還是籌資費用都較股票.債券要低。(×)
12、一般而言,債券成本要高于長期借款成本。(√)
13、在公司的全部資本中,普通股以及留用利潤的風險最大,要求報酬相應最高,因此,其資本成本也
最高。(√)
14、營業杠桿影響息稅前利潤,財務杠桿影響息稅后利潤。(√)
15、由于財務杠桿的作用,當息稅前利潤下降時,稅后利潤下降得更快,從而給企業帶來財務風險。(√)
16、營業杠桿和財務杠桿的相互影響程度,可用聯杠桿系數來衡量。(×)
17、當財務杠桿系數為1,營業杠桿系數為1時,則聯杠桿系數應為2。(×)
18、長期決策中的初始現金只包括固定資產上的。(×)

5



19、每年凈現金流量既等于每年營業收入與付現成本和所得稅之差,又等于凈利與折舊之和。(√)
20、現金流量是按照收付實現制計算的,而在作出決策時,應該以權責發生制計算出的營業利潤為
評價項目經濟效益的基礎。(×)
21、凈現值法考慮了資金的時間價值能夠反映各種方案的凈收益,但是不能揭示各個方案本身
可能達到的報酬率。(√)
22、在某些情況下,用凈現值和內部報酬率這兩種方法所得出的結論不同。這是因為凈現值假定產生的
現金流入量重新會產生相當于企業資金成本的利潤率,而內部報酬北卻假定現金流入量重新投
資產生的利潤率與此項目的特定的內部報酬率相同。(√)
23、在通貨膨脹情況下,固定收益證券要比變動收益證券承受更大的通貨膨脹風險。(√)
24、系統性風險是無法消除的,但者可以通過改變證券組中各證券的比例來調節組的平均系統
性風險。(√)
25、提前贖回條款對債券發行人是不利的,而對債券者是有利的。(×)
26、政府債券是以國家財政為擔保 的,一般可以看作是無違約風險的債券。(√)
27、對外直接通常具有期限較長、耗資較多、變現能力較強等特點。(×)
28、一般而言,短期資金的籌資風險要比長期資金風險小。(×)
29、擁有大量現金的企業具有較強的償債能力和承擔風險的能力,因此,企業單位應該盡量多地擁有現
金。(×)
30、企業進行有價證券,既能帶來較多的收益,又能增強企業資產的流動性,降低企業的財務風險。
(√)
31、在資金總額不變的情況下,如果流動負債的水準保持不變,則流動資產的增加會使流動比率下降,
從而增加企業的財務風險。(×)
32、在資產總額和籌資組都保持不變的情況下,如果固定資產減少而流動資產增加,就會減少企業的
風險,但也會減少企業盈利。(√)
33、企業的流動比率越高越好,因此,應該盡量使流動資產較多,流動負債較少。(×)
34、采用剩余股利政策,首先要確定企業的最佳資本結構。(√)
35、固定股利支付率股利政策可能會使各年股利波動較大。(√)
36、企業采用股票股利進行股利分配,會減少企業的股東權益。(×)
四、簡答題
1、 各種財務管理目標的優缺點;
答:⑴利潤最大化。缺點:①沒有考慮投入資本規模;②沒有考慮貨幣的時間價值;③沒有考
慮風險因素;④短期行為。⑵每股盈利最大化。優點:解決了“利潤最大化目標”中所獲取利潤和
資本投入的缺陷,缺點:①沒有考慮貨幣的時間價值;②沒有考慮風險因素。⑶股東財富最大化。
缺點:①企業制度;②影響股價的因素很多;③股價短期增長 VS. 企業長期發展;④沒有考慮
其它相關體利益。⑷企業價值最大化。優點:①考慮其它相關體的利益;②企業價值=股權

6



價值+債權價值;缺點:衡量困難。
2、 發行股票融資的優缺點;
答:發行普通股融資的優點:⑴永久性;⑵沒有固定股利負擔;⑶降低財務風險;⑷提高企業的
資信和借款能力。缺點:⑴籌資資格取得困難;⑵普通股資本成本較高;⑶容易分散控制權。
3、 發行債券融資的優缺點;
答:發行債券融資的優點:⑴利息可以抵減所得稅;⑵有助于提高企業知名度;⑶籌資對象廣、市場
大。缺點:⑴財務風險大;⑵籌資成本高;⑶限制條件多。
4、 股票上市的意義;
答:股票上市的意義:⑴便于籌措大量資金;⑵提高公司知名度;⑶增強股票流動性;⑷善公司
治理結構;⑸便于確定公司價值。
5、 決策中為什么采用現金流量不用利潤;
答:⑴采用現金流量有利于科學地考慮貨幣時間價值因素;⑵采用現金流量才能個使決策更符
客觀實際情況。
6、 什么是資本成本?資本成本在財務管理中的作用;
答:資本成本是指企業為取得和使用資金所付出的代價,它包括資金占用費和資金籌集費用。
資金成本在財務管理中的作用:⑴資本成本是比較籌資方式、選擇和追加籌資方案的依據;⑵資
本成本是評價項目、比較方案和追加決策的主要經濟標準;⑶資本成本可以作為衡
量企業整個經營業績的基準。
7、什么是股利政策?常見的股利政策有哪些?
答:股利政策是關于公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利的方針和策略。常見股利政
策:⑴剩余股利政策;⑵固定股利支付率政策;⑶固定或持續增長股利政策;⑷正常股利加額外
股利政策。
五、計算題(
存貨EOQ模型;綜資本成本的計算;杠桿系數的計算;NPV計算進行決策;
EPS無差別點分析法。)
1、ABC公司情況如下:
(1)公司銀行借款利率為8.93%。
(2)公司債券面值1元,票面利率8%,期限10年,分期付息,當前市價為0.85元,籌資費用率為市
價的4%。
(3)普通股面值1元,當前每股市價5.5元,本年派發現金股利0.35元,預計股利增長率維持7%。
(4)當前公司的資本結構為:銀行存款:150萬元;長期債券:650萬元;普通股:400萬元
(5)公司所得稅率40%
要求:計算該公司的綜資本成本率。
解:(1)銀行借款資本成本:8.93%×(1-40%)=5.36% ; 比重:150∕1200=12.5%
(2)債券資本成本:
1?8%?(1-40%)
?5.88%
; 比重:650∕1200=54.17%
0.85?(1-4%)
7



(3)普通股資本成本:
0.35?(1?7%)
?7%?13.81%
; 比重:400∕1200=33.33%
5.5
13.81%?33.33%=8.46%
綜資本成本率:
5.36%?12.5%+5.88%?54.17%+
2、某公司目前的資本結構為普通股800萬元(每股1元),3000萬元債務(平均利率10%)。擬投產
新項目,需要4000萬元,預期投產后可增加息稅前利潤400萬元。方案如下:(1)按11%發行債券;
(2)按20元股的價格增發普通股;該公司目前的息稅前利潤為1600萬元,所得稅率40%。
要求:(1) 計算不同方案的每股收益
(2) 計算每股收益無差別點的息稅前利潤
(3) 計算兩個方案的財務杠桿
(4) 當息稅前利潤大于2500萬元時,應選擇什么樣的籌資方案?
解:(1)
項目
稅前利潤
目前利息
新增利息
稅前利潤
所得稅
稅后利潤
普通股股數
每股收益
發行債券 發行股票
2000
300
440
1260
504
756
800
0.95
2000
300
0
1700
680
1020
1000
1.02
(2) 每股收益無差別點
(EBIT?300?4000?11%)(1-40%)(EBIT?300)(1-40%)


8001000
EBIT?2500萬元
(3) 財務杠桿系數
方案一:
2000
?1.59

2000?300?440
2000
?1.18

2000?300
方案二:
(4)當息稅前利潤大于2500萬元時,應選擇籌資方案一。
3、某公司準備購入一臺設備以擴充生產能力,現有甲、乙兩個方案可供選擇,甲方案需要10,000
元,使用壽命為5年,采用直線法計提折舊,5年后設備無殘值。5年中每年銷售收入為6,000元,每
年的付現成本為2,000元。乙方案需要12,000元,采用直線法計提折舊,使用壽命也是5年,5
年后有殘值2000元,5年中每年銷售收入為8,000元,付現成本第1年為3,000元,以后隨著設備的
陳舊,逐年將增加修理費400元,另需墊支營運資金3,000元。假設所得稅率為40%,要求:計算兩

8



個方案的現金流量。
解:項目的營業現金流量計算表

甲方案
銷售收入
付現成本
折舊
稅前凈利
所得稅
凈利潤
1

2

3

4

5

6000 6000 6000 6000 6000
2000 2000 2000 2000 2000
2000 2000 2000 2000 2000
2000 2000 2000 2000 2000
800 800 800 800 800
1200 1200 1200 1200 1200
營業現金流量
3200 3200 3200 3200 3200
乙方案
銷售收入
付現成本
折舊
稅前凈利
所得稅
凈利潤

8000 8000 8000 8000 8000
3000 3400 3800 4200 4600
2000 2000 2000 2000 2000
3000 2600 2200 1800 1400
1200 1040 880 720 560
1800 1560 1320 1080 840
營業現金流量
3800 3560 3320 3080 2840

項目現金流量計算表

甲方案
0

1


2


3


4


5


固定資產 -10000
營業現金流量
3200 3200 3200 3200 3200
現金流量計 -10000
3200 3200 3200 3200 3200
乙方案















固定資產 -12000
營運資金墊支
營業現金流量
固定資產殘值
營運資金回收

-3000



3800 3560 3320 3080 2840






9


2000
3000



現金流量計 -15000
3800 3560 3320 3080 7840
4、某企業每年需要耗用A材料3600噸,單位采購成本每噸10000元,單位年儲存成本200元,平均
每次訂貨成本2500元。
要求:(1)分別計算經濟訂貨批量、最佳訂貨次數、最佳訂貨周期;
(2)分別計算經濟訂貨批量下的采購成本、訂貨成本和儲存成本。
解:(1)EOQ=
2DC
O
?
C
H
2?3600?2500

?300(噸)
200
最佳訂貨次數=3600÷300=12(次)
最佳定貨周期=360÷12=30(天)
(2)采購成本=P×Q=10,000×3600=36,000,000(元)
訂貨成本=12×2,500=30,000(元)
儲存成本=300÷2×200=30,000(元)
5、 某公司資金成本率為10%,所得稅率為30%。正考慮購入設備擴充生產能力。現有甲乙兩個互
斥方案,有關信息如下:(1)甲方案需2400萬元,另外需墊付營運資金300萬元。采用直
線法折舊,壽命期也為5年,5年后有殘值400萬元。 5年中每年銷售收入1200萬元,每年付現成
本300;(2)乙方案需2000萬元,壽命期5年,采用直線法折舊,設備無殘值。 5年中每年銷
售收入1000萬元,第一年付現成本為200萬元,以后逐年需要增加維修費用20萬元。
要求:分別計算兩個方案的NPV,選擇最佳方案。
解:甲方案:折舊=(2400-400)÷5=400(萬元)
初始現金流量=額+營運資金墊付=2400+300=2700(萬元)
營業現金流量=凈利+折舊=(1200-300-400)×(1-30%)+400=750(萬元)
回收現金流量=殘值收入+營運資金墊付回收=400+300=700(萬元)
NPV=750×(PA,10%,5)+700×(PF,10%,5)-2700=750×3.791+700×0.621-2700=577.95(萬元)
乙方案:折舊=2000÷5=400(萬元)
初始現金流量=額=2000(萬元)
營業現金流量=凈利+折舊
CFI1 =(1000-200-400)×(1-30%)+400=680(萬元)
CFI2=(1000-220-400)×(1-30%)+400=666(萬元)
CFI3=(1000-240-400)×(1-30%)+400=652(萬元)
CFI4=(1000-260-400)×(1-30%)+400=638(萬元)
CFI5=(1000-280-400)×(1-30%)+400=624(萬元)
NPV=680×(PF,10%,1)+666×(PF,10%,2)+652×(PF,10%,3)+638×(PF,10%,4)
+624×(PF,10%,5)-2000

10



=680×0.909+666×0.826+652×0.751+638×0.683+624×0.621-2000=481.15
應選擇甲方案。
6、某公司生產A產品,今年銷售60萬件,單位售價為20元,單位變動成本為9元,固定成本為160
萬元。公司資本總額500萬元,負債率40%,債務利息率12%。
要求:計算經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數;
解:經營杠桿系數
DOL?
60?
?
20?9
?
660
Q
?
P?V
?
???1.32

Q
?
P?V
?
?FC
60?
?
20?9
?
?160660?160


財務杠桿系數
DFL?
Q
?
P?V
?
?FC
60?
?
20?9
?
?160
??1.05

Q
?
P?V
?
?FC?I
60?
?
20?9
?
?160?500?0.4?0.12
總杠桿系數 DCL=DOL?DOF=1.32?1.05=1.386
7、上年末的資產負債表如下:
資產
流動資產
固定資產








資產計







2000
上年期末數 負債及所有者權益
700
1300

短期借款
應付票據
應付帳款
預提費用
長期負債
負債計
實收資本
資本公積
留存收益
所有者權益計
負債及所有者權益計
上年期末數
60
5
176
9
810
1060
100
16
824
940
2000
銷售收入與流動資產、固定資產、應付賬款、預提費用項目成正比關系,即為敏感項目。企業上年銷
售收入3000萬元,實現凈利136萬元,股利支付率30%,預計本年度銷售收入4000萬元,銷售凈利
率、股利支付率均同上年。 求:預計外部籌資額。
解:(1)確定銷售百分比——銷售收入與資產負債表中敏感項目的百分比,可根據上年有關數據確定
(注意:只計算敏感項目的銷售百分比)
流動資產÷銷售額=700÷3000×100%=23.3333%
固定資產÷銷售額=1300÷3000×100%=43.3333%
應付帳款÷銷售額=176÷3000×100%=5.8666%
預提費用÷銷售額=9÷3000×100%=0.3%
表示:該公司每1元銷售額占用流動資產0.2333元,占用固定資產0.4333元,形成應付帳款0.0587
元,形成預提費用0.003元。
(2)計算預計銷售額下的資產和負債

11



敏感項目:資產(負債)=預計銷售額×各項目銷售百分比
非敏感項目:按上年期末數
流動資產=4000×23.3333%=933.33(萬元)
固定資產=4000×43.3333%=1733.33(萬元)
應付帳款=4000×5.8666%=234.66(萬元)
預提費用=4000×0.3%=12(萬元)
預計總資產:933.33+1733.33 = 2666.66(萬元)
預計總負債 :60+5+234.66+12+810=1121.66(萬元)
(3)留存收益增加=預計銷售額×銷售凈利率×(1-股利支付率)=4000×136/3000×(1-30%)=126(萬元)
(4)外部籌資需求=預計總資產-預計總負債-預計股東權益=2666.66-1121.66-(940+126)=479(萬元)
該公司為成銷售額4000萬元,需要增加資金666.66萬元(2666.66-2000),負債的自然增長提供61.66
萬元(234.66+12-176-9),留存收益提供126萬元,本年應再籌資479萬元(666.66-61.66-126)
8、6、XYZ公司初創時需融資5000萬元,有如下三個融資組方案可供選擇:

長期債務
長期債券
優先股
普通股

融資方案I
金額
400
1000
600
3000
5000
融資方案II 融資方案III
成本率
7%
7.5%
12%
15%

成本率 金額
6%
7%
12%
15%

500
1500
1000
2000
5000
成本率 金額
6.5%
8%
12%
15%

800
1200
500
2500
5000

XYZ公司過后又擬追加融資1000萬元,有如下兩個融資組方案可供選擇:

長期債務
優先股
普通股

融資方案I
金額
500
200
300
1000
融資方案II
成本率
7.5%
13%
16%

成本率 金額
7%
13%
16%

600
200
200
1000
要求:(1)初始時能達到最佳資本結構的融資方案;
(2)追加融資時能達到最佳資本結構的融資方案。
解:(1)融資方案I:
WACC
I
?6%?0.08?7%?0.2?12%?0.12?15%?0.6?12.36%
融資方案II:
W

ACC?6.5%?0.1?8%?0.3?12%?0.2?15%?0.4?11.45%
II
融資方案III:
WACC
III
?7%?0.16?7.5%?0.24?12%?0.1?15%?0.5?11.62%

融資方案II為最佳。
(2)追加融資方案I:

K
I
?7%?
500200300
12
??13%?16%??10.9%
1




追加融資方案II:
K
II
?7.5%??13%??16%??10.3%

1

追加融資方案II為最佳。


600200300

13

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